二季度以来多重利空的影响，开始在酒类股业绩端显现。
截至7月15日，已有17家酒类股披露了上半年业绩预告。21世纪经济报道记者梳理注意到，包括白酒、啤酒、黄酒、保健酒、葡萄酒在内，17家酒类上市公司中，有11家营收同比下滑，多家出现两位数下滑。
盈利情况更不容乐观。17家上市酒企中，有9家上半年出现亏损，剩下8家酒企中，也有多家盈利大幅下滑。整体上看，酒类股上半年业绩呈集体下跌趋势。
白酒股业绩下跌 还在增长的只剩茅台
白酒企业面临的考验，在二季度全面放大了。
金种子酒、上海贵酒（*ST岩石（维权））、海南椰岛（*ST椰岛）上半年全部报亏。去年难得扭亏的金种子酒，今年上半年再度转亏，预计亏损6000万元至9000万元。已经爆雷的上海贵酒亏损额不相上下，预计亏损5000万元到7500万元。
已经披星戴帽的海南椰岛上半年转亏。在解释亏损原因时，海南椰岛称，报告期内公司高端酱酒收入同比大幅下滑，尽管椰岛海王酒收入同比有所增长，但酒类板块整体毛利仍不足以覆盖经营成本，以致经营亏损。
水井坊、酒鬼酒两家上市超过20年的白酒股，上半年营收也出现两位数下滑，虽然都保持了盈利，同比还是骤降了一半以上——水井坊预计归母净利润同比减少56.5%，酒鬼酒预计归母净利润同比减少90%~93%。
酒鬼酒解释，受多重因素影响，白酒企业经营进一步承压，马太效应下中小酒企压力更大，经销商回款意愿谨慎。
对此，酒鬼酒今年选择大刀阔斧削减SKU，继续加大消费者扫码、宴席等终端促销等力度。业绩预告透露，上半年酒鬼酒的终端动销量持续高于经销商进货量，社会库存持续降低。
“但由于市场预期仍偏谨慎，经销端回款与实际终端动销不同频，而公司销售费用主要与终端动销相关联，导致销售费用率有所上升，加之公司新品上市推广需要费用支持，因此公司净利润同比降幅更大。”酒鬼酒解释。
水井坊则解释，2025年上半年白酒行业整体仍处于深度调整阶段，特别是在第二季度消费依旧疲软的态势下，整体消费表现低于预期；商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓，“由于白酒产品毛利率较高，收入下滑对利润造成的影响更为显著”。
值得注意的是，水井坊上半年销售量其实是增长的——预计销售量与上年同期相比增加543千升，同比增加14.54%，销售量全部来自中高档酒。
这意味着吨价下行的趋势，已经蔓延到了知名上市酒企。前不久有头部酒企高管在股东大会上表示，当前量价齐升是伪命题，要想要量，就要牺牲价，想要价，可能就要牺牲量。
不只是中高端白酒难，大众酒也卖不动了。
拥有牛栏山的顺鑫农业上半年归母净利润、扣非归母净利润预计都将出现50%以上的大幅下滑。顺鑫农业称，上半年白酒行业深度调整，公司白酒板块承压，白酒产品销售量同比减少，影响了整体营收和利润水平。
只剩下少数酒企还能保持增长，比如茅台。7月7日、7月9日贵州茅台酒销售有限公司、茅台酱香酒营销有限公司分别召开了2025年半年市场工作会，均透露上半年完成了既定经营任务。按照贵州茅台上市公司今年的经营计划，全年营业总收入将较去年同期增长9%。
葡萄酒全面低迷 啤酒、黄酒分化
其他酒种的日子也不好过。
莫高股份（维权）、威龙股份、中信尼雅、ST通葡4家葡萄酒企，仅有中信尼雅扭亏勉强实现了几十万元的盈利，其他全部亏损。国产葡萄酒龙头张裕尚未披露业绩，但其去年盈利创下新低，前不久陆续宣布出售海外的葡萄酒庄和白兰地公司。
亏损葡萄酒企在公告里共同提到，国内葡萄酒市场仍然低迷。国家统计局数据显示，2025年前5个月，全国规模以上企业葡萄酒产量仅有3.6万千升，并且同比下滑了26.5%。场景缺失、品牌较弱、其他酒种挤压，导致国内葡萄酒企进入“恶性循环”。
黄酒算是今年难得火热的酒种，尤其会稽山在电商平台和资本市场都备受追捧，但上海黄酒企业金枫酒业上半年依然亏损了数百万元。其在公告中解释，“受激烈的市场竞争影响，公司销售规模缩减，营业收入下降。”
啤酒是大众快消品，但今年分化进一步拉大。
产品结构还在升级的燕京啤酒、珠江啤酒继续保持远超行业水平的高增长，上半年盈利分别突破10亿元、5亿元。已经披星戴帽的兰州黄河、西藏发展，一个面临属地市场竞争加剧，上半年亏损加大，另一个虽然盈利有明显增长，但扣除债权清偿、投资清算分配、政府专项补贴等一次性收益后，上半年的扣非归母净利润预计最多不到900万元。
2025年前5个月，全国规模以上企业啤酒产量为1500.8万千升，同比下跌0.3%。这当中，燕京啤酒、珠江啤酒预计是拉动增长的主力，而兰州黄河、西藏发展这样基本依靠本地消费的啤酒企业，市场还在被进一步蚕食。
40余家酒类上市公司中，多数将在8月下旬披露正式的半年报。从上述率先披露的首批业绩预告来看，今年酒业的“年中汇报”不容乐观。
（作者：肖夏 编辑：骆一帆）
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